东兴证券股份有限公司侯河清，吴征洋近期对国轩高科进行商讨并发布了商讨陈述《2024年半年报点评：储能孝顺利润增量撸撸射网站，出海+新产物双轨皆发力》，本陈述对国轩高科给出买入评级，现时股价为18.05元。

国轩高科(002074)

事件：公司发布2024年半年报及2023年度利润分派决议。24H1公司已矣营收167.94亿元，同比+10.2%；归母净利2.71亿元，同比+29.7%，扣非归母净利0.49亿元，同比+38.7%。公司Q2已矣营收92.86亿元，同比+15.2%；归母净利2.02亿元，同比+51.4%；扣非归母净利0.38亿元，同比-17.3%。公司上半年岁迹稳妥，利润端增长显贵快于收入端，发达亮眼。公司发布并奉行完成2023年度利润分派决议，向整体股东每10股派发现款红利1元（含税），现款分成总金额为1.77亿元。

能源配套车级扩容，储能孝顺利润增量。24H1公司已矣主营收入160.40亿元，同比+53.1%。能源电板：上半年已矣营收117.01亿元，同比+24.7%，国内装机7.17GWh，五菱缤果/熊猫MINI/零跑T03等装机车型发达隆起，同期已矣奇瑞风浪T9/捷途山海L9、零跑C11/C01等B/C级车型配套，并拓展商用车重卡客户，公司优化客户结构初显收效。储能电板：24H1已矣营收43.39亿元，同比+25.84%，毛利率23.9%，为利润端孝顺较大增长势能，上半年公司储能电芯出货量全球第七，已已矣对亚太/欧非/好意思洲等全球多个国度地区供应出货，与日本EdisonPower/好意思国PGT/英国PodPoint等国际大储、户储客户捏续加深计谋配合。

各项用度捏续改善，利润规则经回升。24H1公司毛利率17.8%，同比+2.5pct，24Q2毛利率17.8%，同环比+5.6pct/-0.1pct，主要受益国际业务占比提高+储能业务利润增厚影响。上半年公司时候用度率共计14.4%，同比+1.1pct，其中销/管/研用度率共计同比-1.2pct，体现公司缱绻责罚质地的捏续提高，财务用度率同增主要为汇兑收益下落所致。H1公司完纯碎利率1.9%，同比+0.3pct，已矣扣非归母净利率0.3%，同比+0.1pct，受益于用度端的有用管控撸撸射网站，公司利润正经回升。

出海计谋正经鼓励，新时间大放异彩。24H1公司国际营收已矣55.27亿元，同比+80.5%，占比32.9%，同比+12.8pct，能源电板已矣全球装机9.5GWh名按序八，公司德国/好意思国/泰国/印尼共4个PACK坐褥基地已投产出货，已矣对欧洲/北好意思/东南亚三大主要汽车商场的秘籍，瞻望年内好意思国脉土电板材料+电芯工场有望落地，有用回避IRA为止，同期上半年公司新加多家欧洲车企量产定点，出海历程正经鼓励。上半年公司发布全固态“金石电板”、5C超快充“G刻电板”等新品，其中“金石电板”是公司多年来在固态电板时间捏续参加效果的体现，轮回寿命超3，000次，安全性能远超国标，相关快充电板等新品将助力公司填补秘籍更多高端客户需求，公司客户结构有望捏续拓展优化。

盈利预测及投资评级：咱们瞻望2024~2026年公司有望已矣生意收入359.29/434.64/500.66亿元，同比+13.7%/+21.0%/+15.2%，已矣归母净利润11.11/15.41/21.31亿元，同比+18.4%/+38.7%/+38.3%，现时股价对应PE为29x/21x/15x。短期内电板价钱仍保管低位导致营收增速放缓，后续随客户与产物结构改善有望回升；上前看，咱们以为公司正经鼓励布局全球化计谋，国际产能落地跨越同行，同期肖似新时间与产物逐步落地，全球竞争力捏续增强，咱们看好公司长期市占率提高趋势，国际业务拓展亦将捏续增厚公司盈利智商。保管“激烈保举”评级。

风险指示：终局需求增长、公司与全球配合程度/全球销量、公司产能开拓、公司本钱/盈利改善不足预期，行业竞争加重超预期。

证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据磋议，民生证券邓永康商讨员团队对该股商讨较为长远，近三年预测准确度均值为77.98%，其预测2024年度包摄净利润为盈利12.91亿，把柄现价换算的预测PE为25.07。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级7家，增捏评级3家；当年90天内机构议论均价为21.57。

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