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在一众造车新势力依然处于巨亏时，福耀玻璃却在新动力汽车时间创下功绩与市值新高。
单季度营收百亿
曹德旺的福耀玻璃，再次交出了一份大超商场预期的三季度获利单。
10月17日晚间，福耀玻璃表现2024年三季度财报。本年前三季度，公司完毕营收283.14亿元，同比增长18.84%；净利润54.79亿元，同比增长32.79%，前三季度营收和净利润均创历史新高。
从单季度数据看，福耀玻璃第三季度营收达到99.74亿元，同比增长13.41%，单季度营收初次靠拢百亿大关；完毕净利润19.8亿元，同比增长53.54%，单季度净利润增速再创年内新高。
不丢脸出，福耀玻璃前三季度尤其是第三季度净利润增速要远高于公司营收端增速，这主要源于公司毛利率的培植。2024年Q1-Q3，福耀玻璃毛利率永诀为36.82%、37.73%和38.78%，前三季度抽象毛利率达到37.82%，较客岁同期（34.94%）培植近三个百分点，同期也创下自2021年以来新高。
从行业属性来看，汽车玻璃属于汽配行业，毛利率水平往往会因卑鄙整车厂家降价压力而受到影响。但从福耀玻璃近三年毛利率走势来看，公司盈利才智非但莫得受到汽车行业降本增效所带来的冲击，反而处于稳步培植状况。这其中，毛利率相对更高的全景大天窗玻璃、HUD等新品的放量是一个主要原因。
相较于传统的燃油汽车，新动力汽车单车汽车玻璃的使用面积要彰着增多。数据败露，小天窗玻璃的面积仅0.2-0.6平方米，全景天窗玻璃面积增长到0.5-1.2平方米，全景天幕玻璃面积则高达1-2平方米。相较于传统的燃油车玻璃，新动力车玻璃具有信息败露、通讯天线等功能需求，这不仅鼓动了公司ASP的培植，同期也意味着更高的利润。
从价值量角度看，天幕玻璃单车原始平均价值在900元傍边，附加镀膜、智能调光等集顺利能后，单车价值可达到1500-2000元，而传统天窗玻璃单车仅为100元傍边，增幅在15-20倍之间。数据败露，2021年-2023年，中国汽车商场天幕玻璃浸透率也曾由2%培植至14%，2025年这一数据有望培植至55%。
2023年全年，福耀玻璃智能全景天幕玻璃、可调光玻璃、昂首败露玻璃等高附加值产品占比较上年同期飞腾9.54个百分点。跟着高附加值产品占比的不休培植，2023年福耀玻璃汽车玻璃价钱已培植至213.2元每平方米，同比增长5.94个百分点。
福耀玻璃在最新三季度功绩疏导会中表现，公司包括高附加值产品主要由全景天幕、带录像头的ADS、HUD昂首败露、镀膜隔热以及钢化夹层边充等五类产品组成，前三季度高附加值产品全体占比已达到58.18%，比客岁同期增长5.25个百分点。畴昔几年，跟着汽车智能化发展，单车价值量瞻望每年培植6到7个百分点。
单车价值量的稳步培植让福耀玻璃在全球汽车销售量险些保执不变的配景下完毕了逆势增长夜夜撸，市占率也得以稳步培植。证据Marklines数据，2024年1-9月，中国汽车产量为2147万辆，同比增长1.9%，福耀玻璃同期营收增幅则达到18.84%。2023年，福耀玻璃全球市占率也曾达到34%，进一步拉开了关于日本旭硝子、板硝子等竞争敌手的距离。
重钞票铸就护城河
除了新品放量以外，产业链一体化上风亦然福耀玻璃毛利率培植的另一个关节原因。从产业链上看，汽车玻璃的上游原材料主要为浮法玻璃与PVC膜，其中浮法玻璃在汽车玻璃成本中占比约35%。为了裁汰产业链成本，近些年福耀玻璃不休对上游的浮法玻璃、更上游的硅砂厂进行投资，完毕落魄游垂直一体化的业务布局。
手脚典型的重钞票行业，汽车玻璃的分娩启动成本很高。数据败露，国内新建一条100万套的汽车玻璃产能需要干预2亿元东说念主民币，如果建立配套的浮法玻璃分娩线则需再干预3亿元。在欧洲和好意思国新建100万套的汽车玻璃分娩线永诀需要干预4000万-6000万欧元、7000万好意思元，配套的浮法玻璃产能则永诀需要再干预1亿欧元和1.5亿欧元。
由于对产业链落魄游的不休投资，当年十年来福耀玻璃固定钞票一直防守在高位水平。适度2023年末，福耀玻璃固定钞票金额也曾达到149.55亿元，固定钞票与在建工程账面价值之和跳动200亿元，占净钞票的比重则跳动60%。
适度当今，福耀玻璃浮法玻璃的自给率也曾跳动90%，这也让公司赢得了远跳动竞争敌手的毛利率证据。数据败露，2012年以来，福耀玻璃毛利率防守在35%以上，而旭硝子、板硝子等竞争敌手毛利率基本在30%以下。
证据东吴证券最新数据，2018年-2023年时候，旭硝子玻璃业务相关成本支拨由809.31亿日元着落至509.51亿日元，其中汽车玻璃业务2023年年度成本开支仅为262.5亿日元，处于彰着的低延伸意愿状况。
与旭硝子等竞争敌手的保守政策不同，福耀玻璃仍在大幅增多产能。客岁年底和本年事首，福耀玻璃接连公告将永诀在福建福清、安徽合肥新建汽车玻璃、浮法玻璃以及汽车配件玻璃等技俩，共计投资金额高达90亿元。
一直以来，受巴菲特投资理念影响，部分国内价值投资者往往偏疼于轻钞票的营业形态，并将重钞票行业及公司排斥在视线以外。但从台积电、烟台万华等优秀公司证据来看，重钞票在某些情况下也不错组成一种护城河。通过长期在特定限制的投资和累积，部分重钞票企业取得了一定的先发上风，同期也酿成了进入壁垒，使得其他竞争者难以速即进入或卓越。
福耀玻璃无疑亦然一产品有重钞票营业形态的优秀企业。2013年-2023年，福耀玻璃营业收入由115亿元增长至331.61亿元，复合增长率达到11.2%；净利润由15.25亿元增长至56.29亿元，复合增长率达到11.37%。同期，福耀玻璃全球商场占有率由不及20%培植至34%。2023年，福耀玻璃在中国商场的市占率达到70%（OEM商场），险些处于驾驭状况。
全球化的契机与挑战
知道， 比较国内商场，福耀玻璃国外市占率仍有很大的培植空间。这其中，手脚寰宇第二大汽车商场的好意思国商场尤为关节，同期也牵动着巨额投资者的情感和心弦。
2011年之前，福耀玻璃主要专注于国内商场，并伴跟着中国汽车产业的快速发展而同步崛起。在此时候，福耀玻璃主方法受制品出口的形势来拓展国外商场。在此时候，福耀玻璃遭到好意思国汽车玻璃巨头PPG的“反推销诉讼”，曹德旺则斥巨资遴聘讼师团队并最终打赢了讼事。
2011年启动，福耀玻璃尝试进行国外建厂，并在俄罗斯设立子公司并投资2亿好意思元建立了年产能200万套汽车玻璃工场技俩，认识客户为众人以及欧洲其他汽车厂。
2013年，福耀玻璃在好意思国俄亥俄州独资设立子公司投资2亿好意思元设立汽车安全玻璃技俩。适度2017年末，福耀玻璃在北好意思已建成550万套汽玻产能，累计投资金额6亿好意思元。2022年，福耀玻璃永诀在好意思国俄亥俄州、伊利诺伊州加码产能，投资金额永诀为3亿好意思元、3.5亿好意思元。
跟着国外工场的不休投产，福耀玻璃境外收入得以速即培植。数据败露，2011年-2023年，福耀玻璃国外收入由30亿元增长至148亿元 ，国外商场占比由32%培植至44.6%。其中，福耀好意思国工场营业收入从2016年刚投产的7.21亿元增长到2023年的55.7亿元，总营收占比接近17%。
净利润方面，2023年福耀好意思国工场归母净利润约为4.94亿元，占比约为8.8%。由于好意思国东说念主工成本较高，福耀好意思国工场的盈利水平要低于国内商场，但动力成本相对便宜。
市占率方面，福耀玻璃在好意思国OEM商场的市占率也曾达到30%以上，AM商场（汽车后商场）占比在50%以上。
全体来看，福耀好意思国工场也曾成为公司的首要营收及利润着手。不外，手脚福耀玻璃首要的国外工场，福耀好意思国工场在本年7月转眼遭到了好意思国国土安全部的突袭搜查而激发外界强横温存，并导致公司股价一度大幅下挫。
证据公开报说念，当地时分7月26日，好意思国国土安全部对俄亥俄州28个场地进行了联系“金融违纪和劳工克扣指控”的突击走访，其中就包括福耀玻璃在当地位于莫林的工场。受此音尘影响，福耀玻璃股价于7月29日大跌6%，港股跌幅约为7%。
针对这一突发性黑天鹅事件，福耀玻璃于7月29日伏击发布公告称，福耀好意思国主如果相助好意思国政府机构针对一家第三方劳务作事公司进行的走访，并非该走访认识。在上述搜查时候，福耀好意思国当日分娩部分功课暂停。搜查终端后，当日也曾收复普通功课。
从半年功绩来看，好意思国工场似乎并莫得受到这一风云的影响。据半年报表现，2024年上半年，福耀玻璃好意思国有限公司偏执控股子公司完毕营收32.11亿元，占总营收比重在18%傍边。净利润方面，上半年福耀好意思国完毕净利润3.87亿元，同比增长超100%，净利润占比约为11%。
跟着半年报及三季度财报的接踵表现，福耀玻璃功绩证据一再超出商场预期，公司股价也由跌转升，屡创上市以来新高。最近一个来往日，福耀玻璃股价60.68元，总市值约为1584亿元。
知道，联系福耀好意思国工场被突击走访这一事件似乎被投资者接受性淡忘。不外，证据最新三季度功绩疏导会而已，联系福耀好意思国工场的走访当今莫得新的进展，福耀玻璃仅仅相助走访第三方，且已切换完第三方劳务供应商。由于走访事件还未终端，此事将对福耀玻璃在好意思工场的畴昔影响如故未知数。
全体来看，重钞票投资为福耀玻璃铸就了一皆护城河，但其畴昔的全球化进展仍靠近一定省略情趣。在贸易摩擦日趋垂死的配景下，福耀玻璃“走出去”的经由很难一帆风顺夜夜撸，但这亦然统统中国公司真实完毕全球化布局的一皆必答题。