可转债“零负约”历史在二季度的结束并未导致公募大幅减配该类资产，后者在公募所执债券资产中的权重环比基本不变，手脚可转债遑急机构投资者的公募基金，把配置的侧要点放在了银行、电子、电力竖立、汽车、公用管事等板块可转债上。

参加三季度之后，可转债行情出现波动。结束8月27日，中证可转债指数当季涨幅-5.55%，次于2022年一季度的-7.94%。

不外，与2022年一季度不同，从机构不雅点来看，导致本轮可转债商场治愈的原因，除了其价钱随股市下降外，更多来自可转债“零负约”的结束和评级的下调，从而激勉商场对其信用风险的关怀。

公募资产配置方面，二季度中后期发生的可转债负约并未导致其显着减配该类资产。

结束二季度末，公募所执可转债市值2761亿元，环比增长1.53%，其在公募所执债券资产中的占比仅下降0.06个百分点。站在商场的角度看，即便可转债出现了波动，公募基金基本经受了苦守，举座上说明了“压舱石效应”。

不外，从细分商场层面看，包括偏股基金、二级搀和债基等在内，二季度减执可转债的基金类型不在少数，但其减执带来的影响又因为一级搀和债基及中长期纯债基金的增执而在某种流程上被对冲。

即便可转债里面，按照行业分手也存在分化，来自银行、电力竖立、电子、汽车等行业的可转债被增配，农林牧渔、非银金融等行业则被减配。

稀零的负约和少数下调评级

手脚一类兼具债股特质的资产，可转债的商场表目下很猛流程上受到股市影响。

证据东方资产Choice数据炫耀，结束8月27日，中证转债指数三季度以来涨幅为-5.55%，次于2022年一季度的-7.94%。

2024年三季度及2022年一季度，上证指数涨幅分别为-4.00%和-10.65%。然则，不同的是，2022年一季度，可转债指数的弘扬最初上证指数2.71个百分点，2024年三季度则过期1.55个百分点。

2024年以来，个别可转债出现负约。4月30日，“搜特退债”发布“揣测无法兑付回售本息”的负约公告，成为历史上首只负约的可转债。6月3日，“鸿达退债”发布访佛公告。自后，“蓝盾退债”、“岭南转债”等也先后公告负约。

“广汇转债”则是另一种神志的负约。因股票收盘价聚会20个交游日低于1元，广汇汽车自6月21日起聚会发布了11份“对于公司股票及可调治公司债券可能被阻隔上市”的《风险提醒性公告》。最终，公司股票及可转债在8月28日阻隔上市并摘牌。

除了负约，部分可转债也出现了评级下调。

东方资产Choice数据炫耀，结束8月21日，2024年以来有47只能转债的评级被下调，其中，二季度即有40只，三季度有3只。

其中不乏评级聚会下调者，比如岭南转债，其评级自2月7日由“A”下调至“A-”后，在3月、5月、7月及8月被下调了7次，8月15日的最新评级还是降至“C”。

下降也意味着契机。用兴业证券固收团队的话说，上述景色(稀零负约和少数评级下调)导致“所有商场天禀预期的下降”。

在他们看来，转债现时订价包含了悲不雅预期，均衡型转债的纯债溢价率还是是历史最低水平，偏债转债包含的“负约率”预期则是历史最高水平。

而况，岂论是出现负约如故下调评级的可转债数目，对可转债举座数目超500只而言，前者险些历历，后者占比不到10%。

Wind数据炫耀，结束8月29日，上交所公募可转债数目为234只、公募余额为4976.12亿元，深交所公募可转债数目为304只、公募余额为2887.56亿元。

压舱石效应

从公募资产配置来看，可转债的投资价值因为信用风险的露出而被审慎评估，但举座来说，险些莫得减执。

证据东方资产Choice数据，结束二季度末，公募所执可转债市值2761亿元，环比增长1.53%，其在公募所执债券资产中的占比仅下降0.06个百分点。从二季度来看，公募基金占可转债商场存量占比超过三分之一，是突出遑急的机构投资者。

而况，权重下降的主要原因在于，二季度公募基金加大清偿券资产的配置力度，所执债券资产市值由一季度末的1.69万亿元增至1.79万亿元，增长了5.85%，超出所执可转债市值增速4.32个百分点，从而使得后者占比相对下降。

不外，若将周期拉长则会发现，自2018年以来，公募对可转债的配置举座上呈增配趋势。

数据炫耀，2018年的四个季度中，可转债只占到公募所执债券市值的0.68%-0.84%之间，2019年则位于1.00%至1.30%的水平，2020年位于1.27%至1.80%的水平，2021年位于1.59%至2.05%的水平，2022年位于1.87%至2.05%的水平，2023年还是位于1.98%至2.12%的水平。

至于这种增配趋势是否会在本年突破，有待进一步不雅察。

华富弘鑫基金司理张惠在二季报中揣测三季度时写说念：“6月下降后转债的信用负约率订价处于历史高位，廉价券订价水平处于分歧理区间，曩昔跟着转债商场流动性规复，感性订价或将渐渐回顾……从中期维度看，可转债资产胜率较大。”

华富弘鑫是一只生动配置型基金，属于权利类产物，其二季度末有70%的资产配置清偿券，其中，可转债占比接近3成，一季度末则有86%的资产配置清偿券，其中，可转债占比接近六成。

治愈产物结构

不外，恰是通过治愈产物结构，以及所执可转债的行业结构，公募基金稳住了可转债的配置水平，说明了“压舱石”的效率。

证据东方资产Choice数据，可转债的配置主力主若是二级搀和债券基金、一级搀和债券基金以及偏债搀和型基金，二季度所执可转债市值分别为1490亿元、644亿元及280亿元，分别占到公募所执可转债市值的53.97%、23.31%、10.16%，悉数占到87.43%。

其中，一级搀和债券基金是增执主力，其执仓市值环比升迁了12.02%，所占权重则升迁了2.18个百分点。二级搀和债券基金及偏债搀和型基金则略有减执。

除了一级搀和债券基金，中长期纯债基金亦然增配主力，期末执仓市值139亿元，环比增长46.39%，其在公募所执可转债市值中的权重则由一季度末的3.49%升至5.03%，升迁了1.54个百分点。

其他类型基金，比如偏股搀和型基金、粗犷股票型、FOF及债指基金等，二季度对可转债的配置水平变动不大。

可转借主题基金(称呼含“可转债”)亦然当仁不让的增执主力，其所执可转债市值由一季度末的378亿元增至500亿元，增长32.28%，非主题基金所执市值由2342亿元降至2261亿元，下降3.46%。

按照正股所属行业分类来看，二季末公募重仓执有的可转债市值(2593亿元)中，银行、电力竖立及电子行业的权重排在前三，分别为28.86%、10.26%和6.88%。

从权重变化上看，二季度公募主要加大了银行、电子、电力竖立、汽车及公用管事等行业的可转债配置，这些行业期末所占权重分别较一季末升迁0.22个、0.49个、0.30个、0.39个及0.21个百分点，同期减配了农林牧渔、非银金融、建筑遮掩、石油石化、机械竖立等行业，后者同期权重分别下降了0.41个、0.49个、0.21个、0.18个及0.19个百分点。

结束二季度末，公募执仓市值排在前三的可转债是浦发转债、兴业转债及南银转债，分别为154亿元、138亿元及84亿元，齐属于银行业。

站在基金惩处东说念主的角度看，二季度末执有可转债的公募机构有147家，较一季末减少4家。

包括贝莱德、东方阿尔法、蜂巢、尚正及易米基金在内，有5家公募机构在二季度清仓了可转债，同期也有一家机构即施罗德基金运行布局该类资产。

结束二季度末，所执可转债市值排在前三的公募机构是易方达、博时和安信基金，分别占公募所执市值的13.42%、7.60%和6.50%。其中夜夜撸，易方达及安信基金所执市值环比分别下降3.12%和14.57%，博时则逆势增长31.87%。